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长江策略 :春季躁动若不出现 应该买什么?

2018-01-02 09:37微信公众号长江策略
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指数春季躁动或水中望月,继续关注结构性机会

2018年不具备触发指数春季躁动的条件。从经济预期看,对2018年地产投资下滑的担忧,强化了明年经济有所回落的预期;从金融市场流动性看,金融去杠杆的持续推进、资管新规的逐步落地,倒逼商业银行逐步将表外资产向表内挤压,预计宏观流动性整体仍偏紧,且考虑到实体经济对资金的需求仍然旺盛,这或引致2018年一季度金融市场流动性偏紧;从政策环境看,监管趋严的态势短期内看不到放松的迹象。不同于市场,我们判断2018年指数的春季躁动或不会出现。

2018年风格或将逐步淡化,但对景气的追求却不断深化。投资布局上,我们认为可以关注两个维度:1)沿着地产链,新开工的旺季预期有望催生周期股行情。观察到当前钢铁、焦煤库存仍保持在低位水平,新开工旺季预期有望引发补库需求;排污许可证核发,也有望引起部分玻璃、水泥供给持续收缩;2)节后制造业新开工,部分细分领域景气度或上升。为从制造业寻找景气的细分领域,我们比较了2017年三季度末,申万二级行业的资产周转率、资本开支以及资产负债率三个指标相对于2016年末如何变化,筛选出满足一定条件的细分领域。

行业配置:关注大金融,寻找认知差

行业配置上,目前市场整体仍持续围绕盈利确定性展开。在经济与企业盈利整体均保持韧性的情况下,地产和大金融板块整体盈利也将保持在较高水平。与此同时,虽然2017年地产和大金融板块的配置有所提升,但目前仍处于显著低配,且与历史配置比例相比显著偏低的位置,未来随着市场价值投资的不断深化,作为市场基石的地产和大金融板块配置比例或将迎来系统性的提升。从基本面的角度出发,我们推荐地产+金融的大金融主线,尤其是其中更具有认知差的地产行业。此外,持续关注排污许可证约束下水泥、玻璃、农药等细分行业。

主题配置:关注民参军、半导体、5G和机器人等主题

关注民参军、半导体、5G和机器人。民参军方面,政策催化叠加业绩和估值拐点,板块或迎机遇,关注瑞特股份、天银机电、航新科技等;半导体方面,政策和资本双重助力下,集成电路国产化风口已到来,关注紫光国芯、兆易创新、北方华创、长川科技、士兰微等;5G方面,政策推动叠加主题催化,有望迎来新一轮主题投资机会,关注中兴通讯、烽火通信等;机器人方面,行业高景气叠加政策扶持,关注埃斯顿、新时达、机器人、汇川技术、拓斯达等。

风险提示:经济增长大幅低于预期。

正文

指数春季躁动或水中望月,继续关注结构性机会

1.1

水中望月,18年指数春季躁动的条件或不具备

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