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韩会师:新年了,企业在想什么?

2018-01-02 09:37会师话市
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【在新年第一个交易日,最重要的交易主体在想什么?】

最近常有朋友询问,目前企业在结售汇操作中是什么心态?关心这个问题的既有记者,也有金融机构的投资经理,还有不少企业的财务管理人员(这些朋友明显是想偷窥同行)。

这是个好问题,看一个人究竟对市场了解多深,看他关注的问题就可以知晓。

每当讨论人民币汇率,圈外人大多关注全球经济增长、美联储货币政策、国际投机资本流动乃至境外敌对势力等极为吸引眼球的话题,而金融机构内部从事汇率交易和研究的人员则更多关注企业的情绪波动,在研判短期汇率波动时尤其如此,在中长期汇率走势研判中,还要加上对央行监管态度的研判。

请注意,笔者并非在暗示全球经济增长、美联储货币政策、国际投机资本流动等因素对人民币汇率波动的研判没有意义,只是这些因素对人民币汇率大多作用于长期,而且实际作用力度和作用时机非常难以把握,而多数投资者关注的是6个月之内的中短期市场波动。

在中短期市场波动中,起决定性作用的其实是一个个有结售汇业务需求的企业,企业的结售汇行为直接影响境内外汇市场的供需,企业家心态的变化会立即演变为汇率的波动压力,同时也会直接影响央行的政策调控态度。

可能马上有朋友提出疑问,难道个人结售汇不重要吗?当然重要,企业本身就是由个人组成的,每个企业的财务总监本身也是个人外汇市场的参与者。所以,在企业的结售汇操作发生重大调整的同时,个人市场必然有所反应。

但对于绝大部分普通公众来说,在企业和消息灵通,市场感觉敏锐的圈内人做出调整之后,他们才会跟风而动。跟风的大众由于人数庞大,从交易规模上看,他们是个人结售汇市场的主体,但由于其一般是后知后觉的,所以他们一般只会加剧市场的趋势,而很少成为趋势的缔造者。所以,对于外汇市场的交易和研究人员来说,企业的情绪和随之发生的结售汇行为变化才是最需要关注的。

目前企业的情绪如何呢?在说干巴巴的数据之前,笔者先说一件真事。日前有个企业老总(姑且称之为老李吧)十分郁闷,他在2018年有上亿美元的外汇收入,想通过远期结汇锁定价格,但他一直期待美联储12月的加息之后,美元能有一波上扬,同时带动人民币走弱,这样可以签个更高的结汇价格,所以一直没出手。

但天有不测风云,没想到美联储13日加息的靴子落地之后,美元不涨反跌,人民币随之走强,老李自然十分郁闷。由于难以判断美元能否再次强力反弹,老李现在陷入犹豫,究竟这远期结汇合约签还是不签。

本文目的不在于给老李支招,而是这个真实的案例生动地展示了相当一部分企业的实际情况。概括起来有以下三点:

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